買方面臨的風(fēng)險(xiǎn)雖然有限，卻很可能是100%。

   買入期權(quán)的最大損失是固定的權(quán)利金，不需交納和追加保證金，遠(yuǎn)離爆倉的惡夢，這是買入期權(quán)的優(yōu)勢所在。但投資者切記，當(dāng)你買入的期權(quán)在到期時(shí)沒有價(jià)值的話，你的權(quán)利金會(huì)連一分錢也取不回來，你的損失是100%，這樣積少成多下去的風(fēng)險(xiǎn)是不可忽視的。因此，期權(quán)買方不可一直抱著不平倉的心態(tài)。成功的投資者在行情不利于自己時(shí)，并不會(huì)讓權(quán)利金全數(shù)損失。一旦發(fā)現(xiàn)行情分析錯(cuò)誤，就要果斷平倉，勇于停損，收回部分權(quán)利金，然后伺機(jī)再進(jìn)入。雖然期權(quán)本小利大，但若將本金全數(shù)投入，也可能血本無歸。因此，資金比重不要過高。

    【例】 X公司的股票當(dāng)前價(jià)格為7元/股，A投資者認(rèn)為該公司股價(jià)在未來有上漲的趨勢，于是支付了100元權(quán)利金買入了X公司的股票認(rèn)購期權(quán)100份，執(zhí)行價(jià)格為10元/股。

表：到期日，股票在不同價(jià)格下兩種投資的收益率

    若果3個(gè)月后，X公司股票價(jià)格超過10元/股，A投資者就可以執(zhí)行買的權(quán)利，支付1000元，以10元/股買入100股X公司的股票，但一旦X公司股票價(jià)格低于10元/股，A投資者不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，損失全部權(quán)利金。

   交割風(fēng)險(xiǎn)

    如果3個(gè)月后，A投資者由于資金短缺，無法備足全部資金買入100股X公司的股票，那么程大叔將無法行使權(quán)利；如果3個(gè)月后，A投資者的對手方，X公司股票認(rèn)購期權(quán)的賣方無法備足100股X公司的股票，交付給A投資者，A投資者同樣將會(huì)面臨著交割違約的風(fēng)險(xiǎn)。   

   正確的方向，錯(cuò)誤的期權(quán)

    到期時(shí)，X公司股票價(jià)格確實(shí)上漲并收在9.5元/股，但卻沒有漲到10元/股。A投資者將仍然失去所有的權(quán)利金。而買入執(zhí)行價(jià)格為8元/股看漲期權(quán)的其他投資者卻獲得了很高的報(bào)酬率。這就是看對了方向，卻買錯(cuò)了期權(quán)。

    買入嚴(yán)重虛值期權(quán)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

    如果在臨近到期日的時(shí)候，X公司的股票價(jià)格跌至1元/股，此時(shí)認(rèn)購期權(quán)屬于深度虛值狀態(tài)，期權(quán)價(jià)格可能跌至1分錢。此時(shí)A投資者認(rèn)為，期權(quán)價(jià)格已經(jīng)跌至最低點(diǎn)了，現(xiàn)在大量買入，只要漲一點(diǎn)，就能賺好多。于是，A投資者就把準(zhǔn)備買房的100萬元全部用來買X公司的股票認(rèn)購期權(quán)。第二天期權(quán)到期日，A投資者高高興興地準(zhǔn)備著大賺一筆，然而，X公司的股價(jià)雖然有所上漲但是仍低于10元/股，A投資者之前投入的100萬也覆水難收，全部虧損。所以，除非你做好失去一切的思想準(zhǔn)備，不要輕易去購買深虛值的期權(quán)，多給自己留點(diǎn)安全余地。購買深虛值期權(quán)的前提是，認(rèn)為未來期貨價(jià)格波動(dòng)巨大，能夠超過執(zhí)行價(jià)格甚至損益平衡點(diǎn)。因此，對執(zhí)行價(jià)格的選擇取決于對行情變化的預(yù)期。不可盲目看哪個(gè)執(zhí)行價(jià)格的權(quán)利金低就買哪個(gè)。

    時(shí)間是買方的敵人

   投資者買入期權(quán)，最不利的是時(shí)間價(jià)值的損耗。同樣條件下，到期時(shí)間越長，期權(quán)的價(jià)值越高。只要沒有到期，期權(quán)就有時(shí)間價(jià)值，買方就有希望，就存在有利變化的可能。但對于期權(quán)合約來說，從上市交易的第一天起，到期時(shí)間只會(huì)一天天的減少。因此說期權(quán)是一種價(jià)值損耗性資產(chǎn)。買方是擁有權(quán)利，但權(quán)利不是無限期的。投資者在交易期權(quán)過程中，要避免做對了方向，做錯(cuò)了時(shí)間。最糟糕的情況莫過于：買入看漲（跌）期權(quán)，在期權(quán)到期后，期貨價(jià)格才大幅上漲（下跌）。因此，買入期權(quán)后要分析期貨價(jià)格波動(dòng)幅度是否與預(yù)期相同，如果相去甚遠(yuǎn)，則一定要考慮及早平倉，這樣收回的權(quán)利金可以多一些。

    【例】工商銀行股價(jià)為3.8元/股，執(zhí)行價(jià)格4.2元/股的看漲期權(quán)，理論價(jià)格為37.36元/份（無風(fēng)險(xiǎn)利率5％，到期日12個(gè)月，波動(dòng)率為30％）。投資者買入該看漲期權(quán)1份（注：假設(shè)1份期權(quán)合約對應(yīng)100股標(biāo)的）。

表： 到期日對權(quán)利金的影響

    情景一，7個(gè)月后，工商銀行股價(jià)由3.8元/股上漲到4.4元/股，波動(dòng)率不變。4.2元/股的看漲期權(quán)的理論價(jià)值由37.36元/份上升為49.12元/份。股票價(jià)格上漲了60元每100股，而期權(quán)價(jià)值上漲卻只有11.76元?？礉q期權(quán)由虛值轉(zhuǎn)化為實(shí)值狀態(tài)，內(nèi)涵價(jià)值20元/份。期權(quán)價(jià)值上漲的幅度小于內(nèi)涵價(jià)值上漲的幅度，這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格的有利變化被時(shí)間的不利變化給部份抵消后，時(shí)間價(jià)值下降了。

    情景二，10個(gè)月后，工商銀行股票價(jià)格與波動(dòng)率同情景一。4.2元/股的看漲期權(quán)的理論價(jià)值下降為34.17元/份。隨著到期日的減少，時(shí)間價(jià)值進(jìn)一步下降，僅有14.71元/份。

    情景三，12個(gè)月后，即在到期日，工商銀行股票價(jià)格與波動(dòng)率不變，4.2元/股的看漲期權(quán)的理論價(jià)值下降為20元/份。完全為期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。隨著到期日的到來，時(shí)間價(jià)值下降至0。