報告類型: 宏觀經(jīng)濟研究

報告日期: 20240830

研究員: 仝垚煒,蔣飛

 

【內(nèi)容摘要】

核心觀點：
美聯(lián)儲九月份降息基本已是明牌，但資本市場對此已有部分定價（近期美股震蕩偏強+美債利率下行+銅、油大宗商品價格上漲動力不足+美元指數(shù)下跌+黃金價格上漲）。我們認為降息或有利于美國需求加速回升，年內(nèi)連續(xù)降息概率較小，這意味著市場短期調(diào)整概率可能加大。國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)偏強、國內(nèi)有效需求偏弱、整體物價偏低的特點仍在延續(xù)，8月后財政“趕進度”支出加快+支持性貨幣政策營造低利率環(huán)境，或?qū)?nèi)需帶來一定彌補。
全球大類資產(chǎn)配置回顧與展望：
8月全球大類資產(chǎn)配置策略中，大宗商品、國內(nèi)股債和國際債市配置部分的凈值均上漲，其中國際股市貢獻了較多正收益。市場表現(xiàn)來看：大宗商品方面，我們準確預(yù)判了原油的下跌；國際股市方面，在美聯(lián)儲降息預(yù)期加持下，納指、道指均上漲，日經(jīng)225下跌。
9月份，海外市場交易主線或仍在降息+美國大選+地區(qū)沖突，國內(nèi)交易主線在于降息空間再次打開+政策維持定力+監(jiān)管態(tài)度催化。中債與黃金漲勢或具備較大確定性；美股、歐日債市及歐元日元或表現(xiàn)偏強；美元與美債利率前期計入較多降息預(yù)期，不排除回升可能；大宗商品或繼續(xù)震蕩。


風(fēng)險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策不及預(yù)期；海外經(jīng)濟衰退；大宗商品價格波動；美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期