報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20241128

研究員: 于夕朦,陳玥樺

行業(yè): 醫(yī)藥

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

2024版醫(yī)保目錄公布，91種新藥入保。2024年11月28日國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2024年）》的通知。在今年的調(diào)整中，有91種藥品新增進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保藥品目錄，其中89種以談判/競(jìng)價(jià)方式納入。腫瘤用藥26個(gè)（含4個(gè)罕見病）、糖尿病等慢性病用藥15個(gè)（含2個(gè)罕見?。?、罕見病用藥13個(gè)、抗感染用藥7個(gè)、中成藥11個(gè)、精神病用藥4個(gè)，以及其他領(lǐng)域用藥21個(gè)。今年參與談判/競(jìng)價(jià)的117種目錄外藥品中，89種談判或競(jìng)價(jià)成功，成功率76%、平均降價(jià)63%。本輪調(diào)整后，國(guó)家醫(yī)保藥品目錄內(nèi)藥品總數(shù)達(dá)到3159種，其中西藥1765種、中成藥1394種。中藥飲片部分892種。新版藥品目錄將于2025年1月1日在全國(guó)范圍內(nèi)正式實(shí)施。
三款EGFR、耐賦康等成功入保。進(jìn)入形式審查階段的EGFR藥物共有三款，分別是舒沃替尼片、甲磺酸瑞厄替尼片、甲磺酸瑞齊替尼膠囊。根據(jù)2024版醫(yī)保目錄，三款藥物均已入保。來自康方生物的兩款雙抗，卡度尼利單抗注射液、依沃西單抗注射液，均顯示已入保。布地奈德腸溶膠囊（耐賦康）、鹽酸伊普可泮膠囊、富馬酸安奈克替尼膠囊、枸櫞酸依奉阿克膠囊等小分子藥物也成功入保。
四款CAR-T、TOP-2ADC戈沙妥珠單抗等無緣醫(yī)保。進(jìn)入形式審查階段的CAR-T共有四款，分別是阿基侖賽注射液、納基奧侖賽注射液、瑞基奧侖賽注射液、澤沃基奧侖賽注射液。但根據(jù)2024版醫(yī)保目錄，四款藥物均未進(jìn)入保，并且醫(yī)保目錄內(nèi)暫無CAR-T藥物。靶向GD2治療神經(jīng)母細(xì)胞瘤的那西妥單抗注射液、達(dá)妥昔單抗β注射液均為未入保。目前醫(yī)保目錄內(nèi)暫無治療神經(jīng)母細(xì)胞瘤藥物。來自輝瑞的注射用奧加伊妥珠單抗（CD22）、來自吉利德的注射用戈沙妥珠單抗（TROP-2）等兩款First-in-Class的ADC藥物均未入保。
政策持續(xù)發(fā)力，醫(yī)療行業(yè)向好向快發(fā)展。近日，國(guó)家醫(yī)保局正積極謀劃、持續(xù)推出一攬子新增量政策，助力提升醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量和效率。1）大力賦能醫(yī)療機(jī)構(gòu)：用好醫(yī)保基金預(yù)付、結(jié)算等方面的政策工具箱，顯著改善全國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及全行業(yè)的現(xiàn)金流水平。2）大力賦能醫(yī)藥企業(yè)：一是逐步擴(kuò)大醫(yī)?；饘?duì)醫(yī)藥企業(yè)的直接結(jié)算，二是引導(dǎo)企業(yè)提升能力開拓更大市場(chǎng)，在保障國(guó)內(nèi)市場(chǎng)用量的前提下，在“一帶一路”等國(guó)家出口產(chǎn)品或建廠投資，在全球醫(yī)藥市場(chǎng)打造中國(guó)制造品牌。3）大力賦能商業(yè)保險(xiǎn)：積極探索醫(yī)保數(shù)據(jù)賦能商業(yè)保險(xiǎn)公司、醫(yī)?；鹋c商業(yè)保險(xiǎn)同步結(jié)算以及其他有關(guān)支持政策。4）大力支持相關(guān)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展：價(jià)格機(jī)制是市場(chǎng)機(jī)制的核心。目前，國(guó)家醫(yī)保局正以編制出臺(tái)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目立項(xiàng)指南的方式，統(tǒng)一指導(dǎo)各地規(guī)范醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目。
投資建議：政策驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)景氣度有望穩(wěn)步復(fù)蘇。短期內(nèi)，前期受醫(yī)藥反腐和集采影響較大的院內(nèi)市場(chǎng)，有望逐步復(fù)蘇，建議關(guān)注制劑板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。中長(zhǎng)期看，多肽、ADC、寡核苷酸等新類型藥物具備較大增量和替代需求，頭部CXO企業(yè)具備穩(wěn)健成長(zhǎng)空間。國(guó)產(chǎn)BIC/FIC創(chuàng)新藥數(shù)量和質(zhì)量穩(wěn)步提升，國(guó)產(chǎn)替代和走向國(guó)際均具備廣闊空間，建議關(guān)注管理效率優(yōu)異、產(chǎn)品管線優(yōu)質(zhì)的Biotech企業(yè)。我們重點(diǎn)推薦：1）產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)充、訂單充分兌現(xiàn)的CXO龍頭藥明康德；2）大單品耐賦康即將放量的云頂新耀；3）院內(nèi)需求改善、自研創(chuàng)新管線穩(wěn)步推進(jìn)的華納藥廠。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、專利侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)