報告名稱: 長城電子月報250622：臺積電5月營收延續(xù)高增長，巨頭指引顯示算力需求提速

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250623

研究員: 鄒蘭蘭

行業(yè): 電子

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

AI需求持續(xù)旺盛，臺積電5月營收延續(xù)高增長：AI需求推動半導(dǎo)體先進制程動能強勁，臺積電5月營收3205.16億新臺幣，同比+39.59%，創(chuàng)下單月歷史次高。臺積電先前預(yù)期，受惠3nm和5nm制程技術(shù)需求強勁，預(yù)計第2季營收將達284億至292億美元，以中間值計，將季增13%，毛利率介于57%至59%。臺積電表示，受關(guān)稅政策存在不確定性和風(fēng)險等潛在影響，截至目前并未看到客戶的行為有任何轉(zhuǎn)變，今年美元營收將成長24%至26%，成長幅度將繼續(xù)超越包含晶圓代工、封裝、測試、光罩等晶圓制造2.0產(chǎn)業(yè)的整體成長。
AI ASIC需求爆發(fā)，巨頭指引顯示算力需求提速：兩大ASIC巨頭相繼發(fā)布最新財報，F(xiàn)Y2026Q1 Marvell實現(xiàn)營收18.95億美元，同比+63%；其中，數(shù)據(jù)中心收入14.41億美元，同比+76%。FY2025Q2博通實現(xiàn)營收150.04億美元，同比+20%，其中，半導(dǎo)體解決方案收入84.08億美元，同比+17%。Marvell指出，？？新興AI算力自建者（如xAI、Tesla）和主權(quán)AI需求？？正在推動定制ASIC爆發(fā)，2028年公司目標(biāo)市場份額達20%。Marvell將2028年數(shù)據(jù)中心潛在市場規(guī)模(TAM)的預(yù)期，從去年的750億美元上修至940億美元，其中定制XPU規(guī)模達到400億美元，CAGR為47%，XPU配套組件規(guī)模達到150億美元，CAGR高達90%。博通表示，云計算廠商投資計劃仍在持續(xù)，預(yù)計至少三個客戶將在2027年各自部署100萬個AI加速器集群，主要用于訓(xùn)練其前沿模型，很大比例是XPUs。預(yù)計2026年下半年，？？超大規(guī)模客戶將加速部署XPU？？，推理需求將推動AI芯片收入持續(xù)增長。
部分TV面板價格下調(diào)，DDR4價格大幅上漲：6月下旬，65/55/43/32吋電視面板均價分別較前月-1/-1/-1/0美元，27吋、23.8吋IPS顯示器面板均價與前月持平，17.3/14.0/11.6吋TN筆記本面板均價與前月持平，15.6吋Value IPS筆記本面板均價與前月持平。截止至6月17日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200及DDR5均價分別為2.70/5.40/5.90美元，較前兩周價格變動分別+0.40/+1.45/+0.34美元。根據(jù)CFM報告顯示，美光停止供應(yīng)DDR4/LPDDR4等舊制程DRAM產(chǎn)品，僅保留部分市場長期客戶供應(yīng)，未來出貨量逐步收縮，導(dǎo)致市場供應(yīng)大幅減少，使得部分DDR4顆?，F(xiàn)貨價格甚至超過DDR5。TrendForce表示，服務(wù)器和PC的DDR4合約價格預(yù)計在25Q2將大幅上漲，主要因素是主要DRAM供應(yīng)商縮減DDR4生產(chǎn)，以及買家在美國關(guān)稅變化之前加速采購。因此，預(yù)計服務(wù)器DDR4合約價格將環(huán)比上漲18-23%，而 PC DDR4價格預(yù)計將上漲13-18%，均超過了之前的估計。
投資建議：近期國家明確將延續(xù)國補政策，政策紅利有望進一步釋放，消費電子需求有望持續(xù)復(fù)蘇，推薦關(guān)注華勤技術(shù)、昀?？萍?、南芯科技、偉測科技；原廠減產(chǎn)、庫存加速去化及AI需求增長將推動NAND Flash供需結(jié)構(gòu)改善，下半年存儲價格有望開啟漲價周期，推薦關(guān)注佰維存儲、普冉股份；受益國補政策刺激，疊加終端新品陸續(xù)推出，Mini LED滲透率快速提升，推薦關(guān)注乾照光電；半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回暖，國產(chǎn)化進程加速，推薦關(guān)注鼎龍股份、華虹公司、晶豐明源、新潔能；受益于消費電子需求回暖和汽車電子景氣度上揚，車載CIS需求增長，推薦關(guān)注晶方科技、思特威、格科微、甬矽電子。AI算力需求提速，帶動高多層板、HDI與IC載板等高端PCB產(chǎn)品量價齊升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益，推薦關(guān)注芯碁微裝；關(guān)注先進封裝進展，推薦英諾激光、沃格光電。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；中美經(jīng)貿(mào)摩擦等外部環(huán)境風(fēng)險；新市場及新產(chǎn)品的風(fēng)險；物料供應(yīng)與價格波動風(fēng)險；匯率風(fēng)險。