報告名稱: 特斯拉Robotaxi正式上線，持續(xù)看好自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈投資機會

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250626

研究員: 侯賓,姚久花

行業(yè): 通信

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：2025年6月24日，根據(jù)財聯(lián)社消息，特斯拉Robotaxi在德克薩斯州奧斯汀正式上線，特斯拉僅初步部署了約10輛Robotaxi，并且出租車服務僅向部分受到邀請的社媒名人開放，行駛范圍也有限制。
FSD助力特斯拉Robotaxi迅速迭代，Robotaxi仍需面臨監(jiān)管壁壘。綜合來看，我們將此次特斯拉Robotaxi上線后的表現(xiàn)總結(jié)為四大特點。第一，基于FSD架構(gòu)，用戶體驗相對較好：此次特斯拉Robotaxi上線后，根據(jù)機器之心，使用者反饋表示，大部分時間下，特斯拉Robotaxi表現(xiàn)平穩(wěn)正常，能夠應對日常城市駕駛中的調(diào)頭、減速帶、行人和施工等情境，車速控制在每小時40英里以下。根據(jù)汽車之心，此次試運營ModelY車型已搭載下一代FSD，模型參數(shù)量是現(xiàn)有模型的4.5倍，目前算法仍在優(yōu)化階段，預計今年晚些時候可以正式推送。第二，此次特斯拉Robotaxi上線展示具備多方面限制條件：特斯拉分別在測試人群、上線測試汽車數(shù)量、測試時間段、有人監(jiān)管以及測試區(qū)域進行限制。此次特斯拉Robotaxi僅受邀用戶可使用，根據(jù)機器之心，其大部分為支持特斯拉的知名媒體博主以及科技內(nèi)容創(chuàng)作者，僅上線10-20輛貼有Robotaxi標識的ModelY，服務區(qū)域被嚴格限制在特斯拉已劃定地理圍欄區(qū)域內(nèi)，時間段為早上六點至午夜十二點，避開惡劣天氣、高速公路、機場等復雜場景。此外，根據(jù)芝能汽車，特斯拉Robotaxi車輛不配備傳統(tǒng)駕駛員，但在副駕安排了一名安全員，特斯拉在此次試點中展示了完整的后臺監(jiān)控系統(tǒng)，具備遠程接管功能，Robotaxi運行仍需依賴云端干預，進一步降低了其自動化程度。第三，雖然FSD已成為行業(yè)領先智駕端到端方案，但其依舊面臨監(jiān)管壁壘：根據(jù)財聯(lián)社，德克薩斯州州長、共和黨人格雷格·阿博特簽署了一項法案，要求獲得州許可才能運營自動駕駛汽車。這項法案將于9月1日生效。該法案表明，兩黨官員都希望無人駕駛汽車行業(yè)謹慎發(fā)展。第四，特斯拉Robotaxi具備充分的商業(yè)化落地空間。根據(jù)財聯(lián)社，馬斯克表示Robotaxi發(fā)布首日的乘坐服務的固定收費為4.2美元。此外，根據(jù)機器之心馬斯克表示，希望在幾個月內(nèi)將Robotaxi數(shù)量擴大至上千輛，實現(xiàn)真正的無人駕駛網(wǎng)約車網(wǎng)絡。我們認為，特斯拉Robotaxi此次測試進一步展示出特斯拉FSD端到端架構(gòu)的出色能力，伴隨監(jiān)管壁壘的進一步消除以及后續(xù)特斯Cybercab的進一步推出，以及其部署車輛規(guī)?；倪M一步提升，將帶來成本的持續(xù)降低，商業(yè)化落地進一步加快。
國內(nèi)Robotaxi持續(xù)演進，有望在特斯拉帶動下持續(xù)繁榮。國內(nèi)方面，Robotaxi產(chǎn)業(yè)亦持續(xù)布局。小馬智行：根據(jù)公司2025年一季度財報，其Robotaxi業(yè)務收入達到1230萬元，同比增長200%，北上廣深商業(yè)化運營總面積已達到2000平方公里。此外，小馬智行表示，其Robotaxi年底車隊規(guī)模將達到千臺，新一代自動駕駛系統(tǒng)套件成本將下降70%。蘿卜快跑：已經(jīng)在北京、上海、廣州、深圳、武漢、重慶等十多個城市落地服務，并在香港開啟道路測試?；谌蚴讉€支持L4級自動駕駛的大模型，蘿卜快跑安全性高于人類駕駛員10倍以上。截至2025年3月，蘿卜快跑已累計提供超過1000萬次出行服務，安全行駛里程超過1.5億公里。文遠知行：根據(jù)公司2025年一季報，其Robotaxi業(yè)務實現(xiàn)收入1610萬元，占營收比重大幅提升至22.3%。文遠知行與Uber持續(xù)深入合作，達成行業(yè)史上最大規(guī)模Robotaxi合作計劃的同時獲得Uber追加的1億美元股權(quán)投資，雙方計劃在未來五年新增15座城市，規(guī)?；渴餜obotaxi，覆蓋歐洲、中東等市場。2025年6月15日，公司與迪拜道路與交通管理局RTA以及Uber簽訂合作協(xié)議，在迪拜落地部署商業(yè)化Robotaxi出行服務。該服務將于今年內(nèi)上線Uber平臺，首批Robotaxi將進行有安全員的商業(yè)運營和純無人測試，2026年第一季度實現(xiàn)純無人商業(yè)運營。
Robotaxi市場空間廣闊，海內(nèi)外加速發(fā)展，持續(xù)看好相關產(chǎn)業(yè)投資機會。根據(jù)第一財經(jīng)援引Frost&Sullivan預測，Robotaxi將于2026年開始逐步大規(guī)模商業(yè)化，2030年在中國B端共享出行比例滲透率將超30%，市場規(guī)模將達約5000億元；2035年將達到近70%。我們認為，當前在以特斯拉FSD為首的端到端智能駕駛解決方案持續(xù)迭代演進之下，人車以及車路協(xié)同能力進一步提升，在大模型更好適應不同場景下城市環(huán)境的道路場景的大背景下，Robotaxi在安全方面持續(xù)提升，疊加成本優(yōu)化及規(guī)?；渴鸬倪M一步擴大，其商業(yè)化落地進程將進一步加速，以特斯拉為首國內(nèi)小馬智行、文遠知行等為主的引領下，我們持續(xù)看好Robotaxi產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。
建議關注的標的：Robotaxi：小馬智行、文遠知行；域控制器：經(jīng)緯恒潤、華陽集團、德賽西威、均勝電子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；車聯(lián)網(wǎng)/模組：中科創(chuàng)達、光庭信息、美格智能、廣和通、移遠通信、四維圖新；激光雷達/光學：禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、宇瞳光學、永新光學。
風險提示：市場競爭加劇風險；關鍵技術(shù)突破不及預期風險；下游需求不及預期；原材料價格波動風險。