報(bào)告名稱: 降碳方案提出嚴(yán)格合理煤炭消費(fèi)，加強(qiáng)鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控

報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20240602

研究員: 汪毅

行業(yè): 煤炭

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

動(dòng)力煤基本面：根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，產(chǎn)地方面，榆林區(qū)域剛需拉運(yùn)為主，供給維持收縮。鄂爾多斯區(qū)域弱穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)交投不溫不火，當(dāng)前坑口庫(kù)存普遍不高，因此礦方調(diào)降意愿仍較低。晉北區(qū)域暫穩(wěn)運(yùn)行，大礦仍以長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，坑口出貨尚能維持。港口方面，大秦線發(fā)運(yùn)量持續(xù)低位運(yùn)行，港口庫(kù)存仍維持低位，而終端日耗量驅(qū)動(dòng)不足，因此采購(gòu)心態(tài)偏消極，需求釋放維持低位。進(jìn)口煤方面，近期需求增量有限，疊加電廠庫(kù)存均處高位，終端采購(gòu)積極性不高。而多數(shù)外礦認(rèn)為后期亞太地區(qū)需求將增加，報(bào)價(jià)仍相對(duì)堅(jiān)挺。

本周動(dòng)力煤價(jià)格小幅調(diào)整，原因在于高溫預(yù)期搶跑導(dǎo)致5月港口價(jià)格上漲明顯，而本身5月份處于電煤相對(duì)消費(fèi)淡季，終端日耗量未能跟進(jìn)導(dǎo)致電廠對(duì)于高價(jià)煤抵觸情緒強(qiáng)烈。而進(jìn)入6月，電煤終端消費(fèi)有望持續(xù)增長(zhǎng)，疊加安全生產(chǎn)月下供給端仍存在安監(jiān)壓力，我們看好夏季煤炭市場(chǎng)表現(xiàn)。

“雙焦”基本面：根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，焦煤方面，煤礦坑口價(jià)格堅(jiān)挺，疊加近日煤礦受安全事故影響，安監(jiān)力度加大，焦煤的供應(yīng)依舊偏緊，價(jià)格短期也難降。焦炭方面，本周鄂爾多斯焦企開啟新一輪提漲，進(jìn)一步提漲預(yù)期減弱，鋼廠仍維持剛需采購(gòu)為主。鋼廠方面，鋼材維持去庫(kù)節(jié)奏，政策帶來(lái)的強(qiáng)預(yù)期逐步消退，鋼材下游需求依舊不溫不火，鐵水產(chǎn)量未進(jìn)一步增長(zhǎng)。而本周降碳方案中提出“十四五”期間嚴(yán)控鋼鐵產(chǎn)能，有望重鑄鋼鐵行業(yè)供需格局，但短期內(nèi)黑色鏈條仍以穩(wěn)步調(diào)整為主，后續(xù)需關(guān)注地產(chǎn)端政策執(zhí)行力度。

高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價(jià)上漲，北港庫(kù)存上升，鐵水產(chǎn)量持平。截至5月31日，秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)877元/噸（周環(huán)比-0.3%）；京唐港山西主焦煤庫(kù)提價(jià)為2150元/噸（周環(huán)比持平）；布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)為81美元/桶（周環(huán)比+1.8%）；亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)為2.04美元/百萬(wàn)英熱單位（周環(huán)比-18.0%）；一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)為2140元/噸(周環(huán)比持平)；秦港鐵路調(diào)入量為290.40萬(wàn)噸（周環(huán)比-12.37%）；北方九港口煤炭庫(kù)存合計(jì)為2365萬(wàn)噸（周環(huán)比-1.39%）。247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為236萬(wàn)噸（周環(huán)比-0.4%）

市場(chǎng)表現(xiàn)：本周煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。截至5月31日申萬(wàn)煤炭一級(jí)行業(yè)指數(shù)收益為2.03%，高于上證指數(shù)2.09pct。表現(xiàn)居前的3只股票分別是甘肅能化（+8.99%）、新集能源（+8.67%）、中煤能源（+7.27%）。

投資建議：在政策端強(qiáng)調(diào)安全生產(chǎn)的背景下，我們認(rèn)為煤炭供給端存在收縮預(yù)期，板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定，盈利能力保持穩(wěn)健。我們建議關(guān)注：1）央國(guó)企行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)的標(biāo)的，我們推薦中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源。2）隨著下游需求逐步修復(fù)，我們看好未來(lái)焦煤價(jià)格上漲空間，我們推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能。3）上下游一體化經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)能抵御周期波動(dòng)，我們推薦新集能源、恒源煤電。4）疆煤外運(yùn)受益標(biāo)的，我們推薦廣匯能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、重點(diǎn)煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國(guó)際能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國(guó)際地緣政治危機(jī)。