報(bào)告名稱: 煤價(jià)開始啟動，提示板塊配置機(jī)遇

報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20240714

研究員: 汪毅

行業(yè): 煤炭

投資評級：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

動力煤基本面：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，產(chǎn)地方面，榆林區(qū)域價(jià)格偏穩(wěn)，當(dāng)前用戶采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎，以性價(jià)比煤源為主，多數(shù)煤礦銷售策略以保證成交為主。鄂爾多斯區(qū)域交投活躍度下降，隨著港口市場止?jié)q，流通環(huán)節(jié)觀望情緒略有升溫，出貨放緩煤礦有所增加。晉北區(qū)域暫穩(wěn)運(yùn)行，近期安全生產(chǎn)壓力較大，礦方提產(chǎn)意愿偏弱，因此在維持長協(xié)和剛需拉運(yùn)外，市場可售資源較為有限，價(jià)格支撐相對較強(qiáng)。港口方面，市場交易表現(xiàn)僵持。貿(mào)易商的出貨意愿持續(xù)提升，不過多數(shù)報(bào)價(jià)仍保持平穩(wěn)，少數(shù)偏高報(bào)價(jià)略有回調(diào)。進(jìn)口煤方面，近期國內(nèi)沿海電廠庫存與往年同期相比仍處于較高水平，采購迫切性不高，此外，印度進(jìn)口動力煤市場依舊低迷。由于需求端表現(xiàn)持續(xù)疲軟，部分外礦下調(diào)報(bào)價(jià)，但多數(shù)外礦仍看好后期市場，不愿降價(jià)出售。

本周港口煤價(jià)止跌上漲，帶動產(chǎn)地煤價(jià)小幅探漲，神木地區(qū)將計(jì)劃降開展為期一個(gè)月的安全生產(chǎn)治本攻堅(jiān)三年行動專項(xiàng)督導(dǎo)檢查，且隨著降雨帶北移，7月供給端仍有壓力。另一方面，隨著氣溫的升高，北港調(diào)出雖然有所增加，但目前來看較去年仍有差距，庫存雖也出現(xiàn)下降，但整體庫存仍處于高位，且高于去年同期。我們認(rèn)為仍需進(jìn)一步關(guān)注終端電廠庫存消耗情況。

“雙焦”基本面：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，焦煤方面，本周產(chǎn)地安檢持續(xù)，重要會議臨近，煤礦以安全為主，供給延續(xù)緩慢釋放。焦炭方面，焦企反應(yīng)目前企業(yè)開工積極，企業(yè)經(jīng)營壓力有所緩解，焦炭出貨較好。鋼廠方面，當(dāng)前國內(nèi)鋼市仍舊處于弱現(xiàn)實(shí)因素影響，市場對后續(xù)預(yù)期也并不樂觀，但從基本面來看，鐵水產(chǎn)量持穩(wěn)，并未明顯下降對于“雙焦”原料端仍維持基本采購節(jié)奏，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋼材市場或?qū)⒕S持一段底部震蕩盤整的行情。

高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價(jià)上漲，北港庫存下降，鐵水產(chǎn)量下降。截至7月12日，秦港5500大卡動力煤市場價(jià)851元/噸（周環(huán)比+1.1%）；京唐港山西主焦煤庫提價(jià)為2070元/噸（周環(huán)比持平）；布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)為87美元/桶（周環(huán)比-1.9%）；亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)為2.26美元/百萬英熱單位（周環(huán)比+7.0%）；一級冶金焦平倉價(jià)為2140元/噸(周環(huán)比持平)；秦港鐵路調(diào)入量為265.50萬噸（周環(huán)比-19.69%）；北方九港口煤炭庫存合計(jì)為2650萬噸（周環(huán)比-2.43%）。247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為238萬噸（周環(huán)比-0.4%）。

市場表現(xiàn)：本周煤炭板塊表現(xiàn)弱于大盤。截至7月12日申萬煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-7.49%，低于上證指數(shù)8.21pct。表現(xiàn)居前的3只股票分別是
永泰能源（0.00%）、淮河能源（-1.05%）、安源煤業(yè)（-2.15%）。

投資建議：在政策端強(qiáng)調(diào)安全生產(chǎn)的背景下，我們認(rèn)為煤炭供給端存在收縮預(yù)期，板塊業(yè)績穩(wěn)定，盈利能力保持穩(wěn)健。我們建議關(guān)注：1）央國企行業(yè)龍頭，業(yè)績韌性強(qiáng)的標(biāo)的，我們推薦中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源。2）隨著下游需求逐步修復(fù)，我們看好未來焦煤價(jià)格上漲空間，我們推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能。3）上下游一體化經(jīng)營，業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)能抵御周期波動，我們推薦新集能源、恒源煤電。4）疆煤外運(yùn)受益標(biāo)的，我們推薦廣匯能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、重點(diǎn)煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國際能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國際地緣政治危機(jī)。