報告名稱: 汽車以舊換新政策超預期，商乘有望全面受益

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240729

研究員: 陳逸同

行業(yè): 汽車

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

行業(yè)概括：汽車板塊本周（7.22-7.26）下跌1.8%，跑贏滬深300指數(shù)1.86個百分點。整車板塊下，乘用車子板塊下跌2.9%，跑贏滬深300指數(shù)0.77個百分點，商用車子板塊上漲3.82%，跑贏滬深300指數(shù)7.49個百分點，貨車子板塊上漲4.13%，跑贏滬深300指數(shù)7.8個百分點，客車子板塊上漲3.36%，跑贏滬深300指數(shù)7.03個百分點。本周（7.22-7.26）汽車零部件板塊下跌2.23%，跑贏滬深300指數(shù)1.43個百分點；汽車服務板塊下跌0.13%，跑贏滬深300指數(shù)3.53個百分點。本周（7.22-7.26）上證綜指高于滬深300指數(shù)0.6個百分點，汽車板塊整體表現(xiàn)有所下滑。
從估值水平來看，截至7月26日，汽車行業(yè)PE-TTM為22.07，較上周下跌0.42。汽車子板塊估值：乘用車、商用車和零部件板塊估值分別為26.14、35.86和18.45，本周（7.22-7.26）乘用車板塊下跌0.78，商用車板上漲1.33，零部件下跌0.43。從汽車相關概念板塊來看，本周（7.22-7.26）汽車相關概念板塊表現(xiàn)有所下降。其中，智能汽車、車聯(lián)網(wǎng)、鋰電池指數(shù)、傳統(tǒng)汽車、充電樁指數(shù)、新能源汽車、一體化壓鑄、汽車熱管理漲幅為-4.15%、-0.01%、-1.78%、-1.8%、-0.86%、-1.73%、-0.64%、0.33%。從原材料價格來看，截至7月26日，滬鋁指數(shù)、滬銅指數(shù)、螺紋鋼指數(shù)、滬膠指數(shù)分別為19286.99、74166.4、3385.26、14772.63點，本周（7.22-7.26）分別變化-1.8%/-3.33%/-2.91%/-0.9%，PP(拉絲)、99.5%電池級碳酸鋰價格分別為7625元/噸和8.476萬元/噸，本周（7.22-7.26）價格分別變化-0.65%/-1.88%。
汽車以舊換新政策超預期，商乘有望全面受益。7月24日，國家發(fā)展改革委和財政部印發(fā)《關于加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知。此次汽車以舊換新政策的覆蓋面全、補貼力度大、中央資金支持力度強，下半年汽車內(nèi)需有望進一步增強。其中：
1）貨車：支持報廢國三及以下排放標準營運類柴油貨車，加快更新為低排放貨車。報廢并更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補貼8萬元；無報廢只更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補貼3.5萬元；只提前報廢老舊營運類柴油貨車，平均每輛車補貼3萬元。
2）新能源公交車：提高新能源公交車及動力電池更新補貼標準。推動城市公交車電動化替代，支持新能源公交車及動力電池更新，更新車齡8年及以上的新能源公交車及動力電池，平均每輛車補貼6萬元。
3）乘用車：提高汽車報廢更新補貼標準。在《汽車以舊換新補貼實施細則》基礎上，個人消費者報廢國三及以下排放標準燃油乘用車或2018年4月30日（含當日）前注冊登記的新能源乘用車，并購買納入《減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車，補貼標準提高至購買新能源乘用車補2萬元（提高1萬元）、購買2.0升及以下排量燃油乘用車補1.5萬元（提高8000元）。
4）資金渠道：明確資金渠道。國家直接向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金用于支持以上政策；補貼資金按照總體9:1的原則實行央地共擔（原為6:4）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行；芯片短缺延續(xù)；新能源車銷量不及預期；新能源車技術迭代不及預期。