報告名稱: 基本面疊加政策共振，關(guān)注教育板塊投資機會

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240807

研究員: 侯賓

行業(yè): 傳媒

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：國務院日前印發(fā)《關(guān)于促進服務消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》，對教育和培訓消費也有新的定調(diào)。《意見》提到，推動高等院校、科研機構(gòu)、社會組織開放優(yōu)質(zhì)教育資源，滿足社會大眾多元化、個性化學習需求；推動職業(yè)教育提質(zhì)增效，建設高水平職業(yè)學校和專業(yè)等。
政策端較為積極，提振教育板塊投資情緒。近期，教育行業(yè)相關(guān)政策出現(xiàn)了較為明顯的邊際改善：（1）2024年2月發(fā)布《校外培訓管理條例（征求意見稿）》，文件中明確提到教培“滿足多樣化的文化教育需求”、“成為學校教育的有益補充”；（2）二十屆三中全會用整段文字，論述教育與科技、人才的關(guān)系，教育有望成為國家重大戰(zhàn)略方向以及科技發(fā)展的基礎；（3）國務院印發(fā)《關(guān)于促進服務消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提到推動高等院校、科研機構(gòu)、社會組織開放優(yōu)質(zhì)教育資源，滿足社會大眾多元化、個性化學習需求。推動職業(yè)教育提質(zhì)增效，建設高水平職業(yè)學校和專業(yè)。推動社會培訓機構(gòu)面向公眾需求提高服務質(zhì)量。指導學校按照有關(guān)規(guī)定通過購買服務等方式引進具有相應資質(zhì)的第三方機構(gòu)提供非學科類優(yōu)質(zhì)公益課后服務。鼓勵與國際知名高等院校在華開展高水平合作辦學。我們認為政策端對教育和培訓消費有了新的定調(diào)，有望提振教育板塊投資情緒，帶動板塊估值中樞的提升。
板塊基本面持續(xù)改善，多家公司24H1業(yè)績實現(xiàn)同比增長。教育板塊基本面持續(xù)改善，近三年受相關(guān)政策影響，教育行業(yè)已經(jīng)逐步完成了自身的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，積極適配新監(jiān)管環(huán)境下的新要求，行業(yè)已逐步走出盈利底。其中K12教育24H1產(chǎn)能擴張?zhí)崴?，需求端中期受益?017年前新生兒陸續(xù)步入小學、初中亦有望維持溫和增長；職業(yè)教育受制于宏觀環(huán)境，短期增速或有所承壓；2024年國考省考報名人數(shù)保持增長，公考賽道景氣度持續(xù)上行。此外，部分教育公司陸續(xù)發(fā)布24H1業(yè)績預告，其中港股：思考樂教育預計上半年收入不少于人民幣3.8億元，同比增長不少于51.2%；除購股權(quán)福利開支，經(jīng)調(diào)整凈利不少于9090萬元，同比增長不少于95.5%；粉筆則預計上半年凈利潤不少于人民幣2.55億元，同比增長不少于212.9%；A股：國脈科技預計實現(xiàn)凈利潤7500萬元-9000萬元，變動幅度為36.02%-63.23%；學大教育預計實現(xiàn)凈利潤1.3-1.85億元，變動幅度為46.32%-108.23%。我們認為剛需屬性下，暑期K12線下有望維持較高景氣度；職業(yè)教育以及企業(yè)培訓建議關(guān)注行業(yè)龍頭公司表現(xiàn)。
投資建議：建議關(guān)注教培板塊：新東方、好未來、學大教育、卓越教育集團、思考樂教育；學校運營：凱文教育；職業(yè)教育：中國東方教育；公考：粉筆等公司。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，行業(yè)政策風險，宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，出生人口持續(xù)下降。