報告名稱: 全球機床史話與中國機床的璀璨機遇

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240808

研究員: 于夕朦,何文雯,張靖苗

行業(yè): 機械

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

他山之石：“政策扶持+下游支撐+出海刺激”構筑日本機床從落后到反超歐美的基石。我們對日本機床產(chǎn)業(yè)進行細致復盤，將其發(fā)展歷程分為起步(1889-1950) 、發(fā)展(1951-1970)、追趕(1970-1995) 、超越(1995年至今)四大階段，并對關鍵節(jié)點進行梳理，我們發(fā)現(xiàn)其成功離不開強有力的政策扶持、下游行業(yè)迅猛發(fā)展帶來的產(chǎn)業(yè)共振、對高端技術自主可控的強烈追求以及對出海機遇的及時把握：1）政策扶持：《機振法》、《機電法》、《機信法》構成了日本機床發(fā)展史的三大核心政策，而幫助企業(yè)融資是三大政策的核心措施，其中機床的融資金額在第一次《機振法》中排名第一，彰顯了日本政府當時發(fā)展機床產(chǎn)業(yè)的決心；2）下游支撐：日本汽車工業(yè)發(fā)展迅猛，戰(zhàn)后日本汽車產(chǎn)業(yè)用了不到30年，就發(fā)展到可與歐美世界抗衡，而汽車作為機床工業(yè)的訂貨大戶每年向機床工業(yè)購買設備的訂貨額約占機床總訂貨額的20%，對機床的發(fā)展有極大的拉動作用；3）出海刺激：日本政府意識到靠政府補貼和國內(nèi)市場拉動產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可持續(xù)，決定擴大海外出口市場，日本機床實現(xiàn)了從1969年進口國到1988年全球領先的機床出口國的華麗蛻變（1988年機床出口額超33億美元，占全球機床總出口近20%，排名全球第二）。
以史為鑒：我國機床目前處在發(fā)展的良好時點。日本及歐美機床發(fā)展給我國機床發(fā)展的啟示有：1）行業(yè)周期啟示：我國機床迎來更新替代關鍵時點。受疫情等影響我國機床普遍超期服役，而隨著強制更新政策推動，外加后疫情時代生產(chǎn)恢復及經(jīng)濟復蘇，有望于2024、2025年迎來新一輪需求高峰；2）下游需求啟示：新能源車的蓬勃發(fā)展為機床提供良好機遇。近年我國新能源汽車蓬勃發(fā)展，2016-2023年我國新能源車產(chǎn)/銷CAGR達54.23%/51.98%，而汽車正是機床下游需求的主要行業(yè)，勢必會帶動我國機床行業(yè)需求的提升；3）技術啟示：國外大牌進口限制的現(xiàn)實情況倒逼我國自主可控需求加強。當前我國中低端數(shù)控機床已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，但高端機床國產(chǎn)化率僅6% ，我國長期飽受進口機床限制困擾，尤其是德國德馬吉機床對出口中國的機床增加位置傳感器等遏制措施更是倒逼我國機床自主可控需求加強，我國已來到需發(fā)力高端數(shù)控機床的關鍵轉(zhuǎn)折點。4）出海啟示：中國機床出海步伐提速或成機床破局的又一助力。近年以海天精工、紐威數(shù)控為代表的企業(yè)海外業(yè)務近年飛速增長，未來隨著更多的國產(chǎn)機床企業(yè)拓寬全球市場版圖，海外市場或成中國機床企業(yè)破局關鍵。5）政策啟示：政策刺激我國機床行業(yè)發(fā)展迎來窗口期。近期，以《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》為代表的利好政策頻出，已清晰彰顯我國機床行業(yè)迎來了國家重視的戰(zhàn)略機遇期。
投資建議：目前我國機床行業(yè)不僅處于老舊機床更新?lián)Q代的良好時點，亦處在需發(fā)力高端機床、沖刺高端制造的轉(zhuǎn)折點，機床行業(yè)發(fā)展具有確定性和迫切性。隨著配套政策的持續(xù)推動，以及機床企業(yè)努力提升技術并積極把握出海機遇，我國機床有望迎來量質(zhì)齊升的需求釋放期。建議重點關注海天精工、華中數(shù)控、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、豪邁科技、浙海德曼。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、國產(chǎn)替代不及預期風險、政策支持力度不及預期風險、上游核心零部件供應不足風險、出海業(yè)務擴張不及預期風險。