報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240908

研究員: 汪毅

行業(yè): 煤炭

投資評級：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

動力煤基本面：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，產(chǎn)地方面，本周榆林區(qū)域坑口拉運(yùn)活躍度較前期雖有提升，礦價小幅度上探。鄂爾多斯區(qū)域價格偏穩(wěn)，近期民用需求釋放相對明顯，支撐煤礦和洗煤廠塊煤價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。晉北區(qū)域價格偏穩(wěn)，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望情緒仍較為明顯，多數(shù)煤礦出貨一般，競拍也偶有流標(biāo)出現(xiàn)。港口方面，本周電煤高日耗持續(xù)，部分終端庫存繼續(xù)下降，詢貨積極性有所提升，但是現(xiàn)階段需求以性價比煤質(zhì)為主，成交量仍未有效放大，因此雖然市場情緒有所改善，但是看漲心態(tài)仍較為謹(jǐn)慎。進(jìn)口煤方面，本周進(jìn)口動力煤市場情緒較上周有所好轉(zhuǎn)，近期終端詢貨有所增加，同時，外礦對后期中國和印度終端需求存看好預(yù)期，報價較為堅挺。但市場實際成交較為有限，短期內(nèi)或?qū)⑵€(wěn)運(yùn)行。

本周中報利空消息出盡，行業(yè)基本面持續(xù)向好。非電需求抬升為煤價帶來邊際改善，長期港口發(fā)運(yùn)倒掛致使港口結(jié)構(gòu)性缺煤情況明顯，煤價底部支撐較強(qiáng)。另一方面，疊加三季度水電出力減弱，火電需求有望超預(yù)期增長。

“雙焦”基本面：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，焦煤方面，目前煤礦生產(chǎn)依舊相對穩(wěn)定，銷售雖有壓力但近期市場補(bǔ)庫行為對企業(yè)經(jīng)營壓力有所緩解。焦炭方面，本周產(chǎn)地焦炭本輪降價再次達(dá)成，近日下游企業(yè)對原料焦煤和焦炭的補(bǔ)庫需求有所提升.鋼廠方面，國內(nèi)鋼材市場價格觸底后階段震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)階段現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，市場情緒有所緩和，預(yù)計短期鋼材價格或維持震蕩運(yùn)行。

高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價上漲，北港庫存下降，鐵水產(chǎn)量上升。截至9月6日，秦港5500大卡動力煤市場價840元/噸（周環(huán)比+0.2%%）；京唐港山西主焦煤庫提價為1730元/噸（周環(huán)比持平）；布倫特原油現(xiàn)貨價為75.1美元/桶（周環(huán)比-8.5%）；亨利港天然氣現(xiàn)貨價為2.04美元/百萬英熱單位（周環(huán)比+7.7%）；一級冶金焦平倉價為1790元/噸(周環(huán)比-2.7%)；秦港鐵路調(diào)入量為331.90萬噸（周環(huán)比+8.68%）；北方九港口煤炭庫存合計為2299萬噸（周環(huán)比-4.1%）。247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為223萬噸（周環(huán)比+0.8%）。

市場表現(xiàn)：本周煤炭板塊表現(xiàn)弱于大盤。截至9月6日申萬煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-5.11%，低于上證指數(shù)2.42pct。表現(xiàn)居前的3只股票分別是蘭花科創(chuàng)（+0.63%）、蘇能股份（+0.20%）、中煤能源（-0.15%）。

投資建議：在政策端強(qiáng)調(diào)安全生產(chǎn)的背景下，我們認(rèn)為煤炭供給端存在收縮預(yù)期，板塊業(yè)績穩(wěn)定，盈利能力保持穩(wěn)健。我們建議關(guān)注：1）央國企行業(yè)龍頭，業(yè)績韌性強(qiáng)的標(biāo)的，我們推薦中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)。2）隨著下游需求逐步修復(fù)，我們看好未來焦煤價格上漲空間，我們推薦淮北礦業(yè)、平煤股份。3）上下游一體化經(jīng)營，業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)能抵御周期波動，我們推薦新集能源、恒源煤電。4）疆煤外運(yùn)受益標(biāo)的，我們推薦廣匯能源。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、重點煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國際能源價格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國際地緣政治危機(jī)。