報告名稱: 行業(yè)周報（11.18-11.24）：1-10月用電量同比增長7.6%，板塊市場表現(xiàn)相對較好

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20241127

研究員: 于夕朦,何郭香池,范楊春曉,楊天放

行業(yè): 電力及公用事業(yè)

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

板塊市場表現(xiàn)：
（1）行業(yè)估值：本周（11.18-11.24）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)PE（TTM）為16.79倍，上周為16.91倍，2023年同期為18.44倍；本周（11.18-11.24）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)PB為1.75倍，上周為1.76倍，2023年同期為1.69倍。
（2）板塊漲跌幅：本周（11.18-11.24）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)下跌0.47%，高于上證指數(shù)1.44個百分點，高于滬深300指數(shù)2.13個百分點，高于創(chuàng)業(yè)板指2.56個百分點，在31個申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第8?；鹆Πl(fā)電、水力發(fā)電、熱力服務、光伏發(fā)電、風力發(fā)電、電能綜合、燃氣申萬指數(shù)漲跌幅分別-1.14%、+0.27%、+0.67%、-1.98%、-1.41%、-0.16%、+0.66%。
（3）個股漲跌幅：本周（11.18-11.24）個股漲幅前五：水發(fā)燃氣+27.25%、廣安愛眾+27.15%、東方環(huán)宇+16.43%、凱添燃氣+12.55%、世茂能源+10.7%。相關覆蓋標的：中閩能源+6%、長江電力+0.59%、福能股份+0.1%、川投能源-0.06%、中國核電-0.5%、國投電力-0.65%、吉電股份-1.25%、中國廣核-1.46%、國電電力-1.47%、廣西能源-2.92%、上海電力-3.27%、南網(wǎng)儲能-4.69%。
重點事件點評：國家能源局：2024年1-10月，全社會用電量累計81836億千瓦時，同比增長7.6%；截至10月底，全國累計發(fā)電裝機容量約31.9億千瓦，同比增長14.5%；截至2024年10月底，全國累計核發(fā)/交易綠證35.51/3.84億個。海南:擬完善海上風電上網(wǎng)電價，海上風電機組調(diào)試運行期間上網(wǎng)電價按燃煤發(fā)電基準價執(zhí)行。上海：2024年度“風光同場”海上光伏項目競配方案出爐，共計3.5GW。云南：2024年第三批新能源項目開發(fā)建設方案公布，共51個項目裝機4.05GW。青海：2025年市場化交易預測總電量974億千瓦時。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：2024年11月22日，秦皇島山西優(yōu)混（5500）動力煤平倉價為827元/噸；印尼、澳洲、山西省廣州港5500K動力煤庫提價分別為952.42元/噸、914.91元/噸、895元/噸。2024.11.18-2024.11.24，綠證日均交易均價分別為-、11.17、21.86、2.05、3.29、0.14、0.12元/張；風電/光伏發(fā)電掛牌成交量合計為221.96/192.83萬張。本周（11.18-11.22），全國CEA成交量分別為315.8萬噸、312.4萬噸、207.5萬噸、328.3萬噸、368.5萬噸，全國CEA累計成交均價分別為99.63元/噸、90.58元/噸、94.56元/噸、92.63元/噸、95.74元/噸。
投資建議：火電：因三季度水電發(fā)電量下降，火電發(fā)電量及電價同比增長，推薦關注低估值火電龍頭標的；水電及核電：行業(yè)基本面確定性極強，持續(xù)穩(wěn)定盈利，當前估值相對較高，建議進一步回調(diào)或市場風格切換時布局。綠電：上半年盈利能力開始下滑、裝機增速下降，行業(yè)盈利水平將逐漸觸底；長期看，受益于綠電投資成本下降以及邊際成本低的特點，行業(yè)頭部盈利能力有望在投資歸回理性后穩(wěn)步改善。推薦標的：國電電力、國投電力、中閩能源、三峽能源、長江電力、川投能源、南網(wǎng)儲能。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策執(zhí)行情況不及預期、用電量需求下滑、裝機量不及預期、來水/風不及預期、市場電價不及預期。