報(bào)告類(lèi)型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20241202

研究員: 鄒蘭蘭

行業(yè): 電子

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

華為Mate 70系列正式發(fā)布，構(gòu)建“自研完全體”軟硬一體化：11月26日，華為Mate 70系列發(fā)布會(huì)舉行，截至當(dāng)日14點(diǎn)，華為商城 Mate 70手機(jī)的總預(yù)約量達(dá)到335.7萬(wàn)人。Mate 70系列實(shí)現(xiàn)了芯片和操作系統(tǒng)的軟硬協(xié)同突破，是華為持續(xù)推動(dòng)自研技術(shù)探索的集大成之作。華為Mate 70系列的誕生，是“自研完全體”理念的最佳體現(xiàn)。一方面，華為Mate 70系列首發(fā)搭載原生鴻蒙操作系統(tǒng)，該系統(tǒng)是一個(gè)從底層架構(gòu)到上層生態(tài)完全自主研發(fā)的操作系統(tǒng)，完全獨(dú)立于傳統(tǒng)安卓生態(tài)，不再依賴(lài)任何第三方技術(shù)；另一方面，在原生鴻蒙系統(tǒng)協(xié)同下，華為Mate 70系列搭載的新一代麒麟芯片，不僅使華為Mate 70系列整機(jī)性能提升40%，續(xù)航能力提升24%，還賦予了華為Mate 70系列產(chǎn)品更強(qiáng)大且實(shí)用的AI能力，包括軟硬端云協(xié)同全棧AI，實(shí)現(xiàn)了AI動(dòng)態(tài)照片、AI隔空傳送、AI消息隨身等九大AI功能。
受加速計(jì)算及人工智能需求推動(dòng)，英偉達(dá)FY25Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期：當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月20日，英偉達(dá)公布2025財(cái)年第三財(cái)季經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。第三財(cái)季，英偉達(dá)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到351億美元，同比增長(zhǎng)94%，環(huán)比增長(zhǎng)17%；凈利潤(rùn)達(dá)193億元，同比增長(zhǎng)109%，環(huán)比增長(zhǎng)16%；攤薄EPS為0.78美元，同比增長(zhǎng)111%，環(huán)比增長(zhǎng)16%。英偉達(dá)表示，主要得益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，第三財(cái)季營(yíng)收超此前營(yíng)收指引區(qū)間上限，其中，NVIDIA H200 的銷(xiāo)售額環(huán)比大幅增長(zhǎng)，達(dá)到兩位數(shù)的十億美元；Blackwell在成功變更掩模版后實(shí)現(xiàn)全面投產(chǎn)。展望第四財(cái)季，英偉達(dá)預(yù)計(jì)，營(yíng)收將落于367.5-382.5億美元區(qū)間；整體GAAP毛利率將落于72.5%-73.5%，其中，Blackwell產(chǎn)能爬坡過(guò)程中，其毛利率將收斂至72%-73%，而當(dāng)Blackwell爬坡完成時(shí)，其毛利率達(dá)到75%左右。
TV面板價(jià)格全面持穩(wěn)，存儲(chǔ)價(jià)格跌幅擴(kuò)大：11月下旬，65/55/43/32吋電視面板均價(jià)均與前月持平，27吋、23.8吋IPS顯示器面板均價(jià)分別較前月下降0.3%/0.4%，17.3/14.0/11.6吋TN筆記本面板均價(jià)與前月持平，15.6吋Value IPS筆記本面板均價(jià)較前月下降0.2%。TrendForce集邦咨詢(xún)表示，預(yù)期11月份的電視面板價(jià)格仍將全面維持持平態(tài)勢(shì)，顯示器面板價(jià)格跌幅可望略微收斂，TN筆記本面板價(jià)格可維持持平態(tài)勢(shì)，但I(xiàn)PS筆記本面板價(jià)格可能將出現(xiàn)全面下跌0.1美元的態(tài)勢(shì)。截止至11月26日，DDR4系列8GB 3200/16GB 3200均價(jià)分別為1.10/2.40美元，較前兩周價(jià)格變動(dòng)分別為-0.03/-0.18美元。在歷經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度持續(xù)下跌行情之余，整體來(lái)看11月存儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)普遍維持低位震蕩筑底的狀態(tài)。具體來(lái)看，行業(yè)市場(chǎng)近期PC OEM釋放部分明年Q1備貨需求，但PC終端客戶普遍對(duì)后市較為悲觀，價(jià)格方面要求苛刻，行業(yè)存儲(chǔ)廠商競(jìng)價(jià)搶單下令行業(yè)內(nèi)存條緩跌。
投資建議：電子行業(yè)庫(kù)存調(diào)整逐步到位，需求端逐步整體回暖。受AI硬件創(chuàng)新提振，消費(fèi)電子需求有望率先復(fù)蘇，推薦華勤技術(shù)；華為回歸推動(dòng)智能手機(jī)需求整體逐步回溫，四季度消費(fèi)電子旺季表現(xiàn)值得期待，推薦關(guān)注昀?？萍?、南芯科技、甬矽電子、光弘科技、思特威、格科微；汽車(chē)電子需求有望復(fù)蘇，降成本動(dòng)力持續(xù)強(qiáng)化，推薦關(guān)注興瑞科技；半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回暖，晶圓代工稼動(dòng)率持續(xù)提升，推薦關(guān)注中晶科技、晶合集成、華虹公司、晶豐明源；受益先進(jìn)封裝擴(kuò)張和AI需求驅(qū)動(dòng)，玻璃基載板有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入良機(jī)，推薦關(guān)注沃格光電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；中美經(jīng)貿(mào)摩擦等外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；新市場(chǎng)及新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)；物料供應(yīng)與價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。