報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20241202

研究員: 于夕朦,王澤雷

行業(yè): 電力設備及新能源

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動態(tài)：山西省能源局發(fā)布《關于山西省2024年競爭性配置風電、光伏發(fā)電項目評審結(jié)果的公示》。根據(jù)公示，山西省能源局優(yōu)選出保障性并網(wǎng)項目100個、規(guī)模1047萬千瓦。其中含風電735萬千瓦(含10萬千瓦風光同場項目），光伏312萬千瓦。河北省發(fā)展和改革委員會發(fā)布《河北省2024年風電、光伏發(fā)電開發(fā)建設方案第三批擬安排項目情況公示》。根據(jù)公示，本次擬公示風電、光伏發(fā)電項目共47個、485.499萬千瓦，其中，風電項目26個、427.5萬千瓦，光伏發(fā)電項目21個、57.999萬千瓦。保障性項目中，風電項目14個、247.5萬千瓦；市場化項目中，風電項目12個、180萬千瓦。2）板塊漲跌幅：本周相關個股標的金風科技、運達股份、盤古智能、明陽智能和海力風電領漲，漲幅分別為27.24%、23.26%、17.48%、16.87%和15.98%；川潤股份、博菲電氣、電氣風電、宏華集團和五洲新春領跌，跌幅分別為-14.54%、-9.36%、-4.34%、-3.73%和-1.51%。3）裝機數(shù)據(jù)跟蹤：2024年1-10月，全國風電新增裝機45.80GW，同比2023年同期增長22.76%；全國風電發(fā)電量7581億千瓦時，占全社會用電量9.26%。4）原材料價格：相對于上周原材料價格，本周現(xiàn)貨銅價格上漲，中厚板、螺紋鋼、廢鋼指數(shù)、現(xiàn)貨鋁價格下跌，鑄造生鐵、現(xiàn)貨環(huán)氧樹脂價格不變。
行業(yè)點評觀點：價格破“內(nèi)卷”，陸上風機大型化降速，中國風電產(chǎn)業(yè)逐步回歸理性。近日，國家電投集團2024年第二批陸上風電機組規(guī)?；少忢椖块_標，參與競標的整機企業(yè)報價均高于歷史水平，采用6.7MW+風機標段的平均報價保持在1500元/kW以上，陸上風機價格出現(xiàn)企穩(wěn)回升。高可靠、高性能悄然取代“低價為王”，背后的主要推動因素包括業(yè)主在評標過程中不再強調(diào)最低價中標，體現(xiàn)在國家電投此次招標的評標基準價計算方法進行了修改，從最低價轉(zhuǎn)換為算數(shù)平均數(shù)再下浮5%作為評標基準價，故最低報價中標或?qū)⒊蔀闅v史，本輪“價格戰(zhàn)”有望停戰(zhàn)。
此外，開發(fā)商對型式認證再度重視，過往為追求更高發(fā)電收益而在機組選型階段采取“適度超前”策略，從而埋下質(zhì)量隱患。當前業(yè)主的態(tài)度愈發(fā)明確強化設備型式認證管理。供應鏈方面，風電技術快速發(fā)展迭代往往伴隨著事故頻發(fā)，同時暴露出降本暗藏的風險隱患。根據(jù)秦海巖秘書長的建議，行業(yè)應從設計、制造、項目管理等層面采取措施，做好全生命周期風險管控，部分五大六小發(fā)電企業(yè)也正強化相關應對措施。從制造端來看，整機商推新機型的節(jié)奏也呼應了理性回歸趨勢，進入2024年以來的陸上風機大型化顯著降速，單機容量穩(wěn)定在10MW區(qū)間。風電市場發(fā)展節(jié)奏趨于穩(wěn)定，適當放慢腳步提升質(zhì)量，從而實現(xiàn)上下游穩(wěn)健發(fā)展。
分陸上和海上風電來看，2024年1-9月全國陸上風電新增裝機并網(wǎng)36.65GW，同比增長14.35%，海上風電新增裝機并網(wǎng)2.47GW，同比增長72.73%；陸上風電累計裝機441.57GW，同比增長19.99%，海上風電累計裝機39.10GW，同比增長22.61%。價格方面，2023年以來海上風機中標價格下降趨勢明顯，均價為3426.26元/kW。招投標方面，本周無風電機組項目啟動招標；采購開標5052.85MW，為23個陸上風電項目，項目中標均價為1664.16元/kW。
行業(yè)估值：本周風電設備指數(shù)最新TTM市盈率為31.48倍，MRQ市凈率為1.71倍，環(huán)比上周均有所上升。估值水平方面，2024年11月25日-11月29日風電設備指數(shù)市盈率區(qū)間為29.17倍~31.48倍，市凈率區(qū)間為1.59倍~1.71倍。
投資建議：隨著國家能源局的能源工作指導意見出臺以及沿海省份海風重點項目清單公示，海風建設持續(xù)推進，帶動我國風電景氣度回升，主機和零部件出貨加速。塔架管樁環(huán)節(jié)有望直接受益，隨后是海纜環(huán)節(jié)最為相關。產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風建設提速和海外市場拓展的需求提振，大型化趨勢和新技術的應用打開整機和零部件企業(yè)發(fā)展空間。隨著大兆瓦新產(chǎn)品的推出，主機環(huán)節(jié)降本工作持續(xù)推進，盈利能力有望邊際向好，重點推薦三一重能，建議關注金風科技；隨著需求改善，塔筒管樁產(chǎn)能利用率和單噸盈利同步提升，重點推薦區(qū)域優(yōu)勢明顯，海外市場開拓順利和訂單獲取能力較強的海力風電、泰勝風能、天順風能，建議關注大金重工；風電向深遠海邁進將顯著提升對行業(yè)領先海纜企業(yè)高電壓等級產(chǎn)品的需求，重點推薦區(qū)位優(yōu)勢顯著及有望進一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜、起帆電纜；零部件環(huán)節(jié)重點推薦海外市場布局長久，產(chǎn)品認可度和市占率高，大客戶關系持久穩(wěn)定的企業(yè)，如金盤科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中際聯(lián)合。
風險提示：原材料價格短期劇烈波動風險；風電項目延期及裝機不達預期風險；宏觀經(jīng)濟下行風險；全球政治形勢風險；市場競爭加劇風險等。