報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20241217

研究員: 于夕朦,王澤雷

行業(yè): 電力設(shè)備及新能源

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動態(tài)：2025年全國能源工作會議在京召開。會議認真落實中央經(jīng)濟工作會議部署、全國發(fā)展和改革工作會議要求，總結(jié)2024年工作情況，謀劃2025年重點工作。2024年，全國可再生能源新增裝機3億千瓦以上，占新增裝機的85%以上，風電光伏總裝機13.5億千瓦，提前6年完成習近平總書記在氣候雄心峰會上的莊嚴承諾。2025年，我國將堅持綠色低碳轉(zhuǎn)型，大力推進風電光伏開發(fā)利用：全年新增風電光伏裝機2億千瓦左右，可再生能源消費量超過11億噸標準煤。2）板塊漲跌幅：本周相關(guān)個股標的五洲新春、恒潤股份、時代新材、康達新材和揚電科技領(lǐng)漲，漲幅分別為20.37%、12.44%、7.90%、7.57%和6.23%；新強聯(lián)、博菲電氣、電氣風電、川潤股份和中材科技領(lǐng)跌，跌幅分別為-8.16%、-6.71%、-5.77%、-5.17%和-4.52%。3）裝機數(shù)據(jù)跟蹤：2024年1-10月，全國風電新增裝機45.80GW，同比2023年同期增長22.76%；全國風電發(fā)電量7581億千瓦時，占全社會用電量9.26%。4）原材料價格：相對于上周原材料價格，本周中厚板、螺紋鋼、廢鋼指數(shù)、現(xiàn)貨銅價格上漲，現(xiàn)貨鋁價格下跌，鑄造生鐵、現(xiàn)貨環(huán)氧樹脂價格不變。
行業(yè)點評觀點：我國風機技術(shù)大型化的進程中，海上風電與陸上風電開始分化。在陸上大型化已然踩下“剎車”的情況下，海上仍朝著“超大型”的方向高歌猛進。在第二屆汕頭國際海上風電技術(shù)創(chuàng)新大會開幕式上，金風科技新一代深遠海22MW機組下線，刷新了廣東最大單機容量海上風電機組紀錄。截至目前，已有6家整機企業(yè)完成對20MW及以上海上機組的布局，國內(nèi)整機商對“超大型”風機的儲備漸成趨勢，背后主要有三大邏輯支撐：1）海陸經(jīng)濟模型的差異，隨著近海資源開發(fā)趨于飽和，海上風電走向深遠海是必然之路，而大型化對于非設(shè)備成本攤薄效應(yīng)更為顯著；2）海上風電相較陸風在物流方面幾乎不受限，大部件可以直接從港口下海；3）海風市場起量節(jié)奏慢于陸風，為機組的測試驗證留出較長的時間窗口，使得大機組在批量推出前經(jīng)過穩(wěn)妥平臺測試。
分陸上和海上風電來看，2024年1-9月全國陸上風電新增裝機并網(wǎng)36.65GW，同比增長14.35%，海上風電新增裝機并網(wǎng)2.47GW，同比增長72.73%；陸上風電累計裝機441.57GW，同比增長19.99%，海上風電累計裝機39.10GW，同比增長22.61%。價格方面，2023年以來海上風機中標價格下降趨勢明顯，均價為3304.34元/kW。招投標方面，本周風電機組啟動招標2637.25MW，為20個陸上風電項目；采購開標11476.65MW，為53個陸上風電項目和6個海上風電項目，陸上項目中標均價為1855.06元/kW，海上項目中標均價為2789.41元/kW。
行業(yè)估值：本周風電設(shè)備指數(shù)最新TTM市盈率為30.90倍，MRQ市凈率為1.70倍，環(huán)比上周均有所下降。估值水平方面，2024年12月9日-12月13日風電設(shè)備指數(shù)市盈率區(qū)間為30.90倍~31.38倍，市凈率區(qū)間為1.70倍~1.73倍。
投資建議：隨著國家能源局的能源工作指導(dǎo)意見出臺以及沿海省份海風重點項目清單公示，海風建設(shè)持續(xù)推進，帶動我國風電景氣度回升，主機和零部件出貨加速。塔架管樁環(huán)節(jié)有望直接受益，隨后是海纜環(huán)節(jié)最為相關(guān)。產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風建設(shè)提速和海外市場拓展的需求提振，大型化趨勢和新技術(shù)的應(yīng)用打開整機和零部件企業(yè)發(fā)展空間。隨著大兆瓦新產(chǎn)品的推出，主機環(huán)節(jié)降本工作持續(xù)推進，盈利能力有望邊際向好，重點推薦三一重能，建議關(guān)注金風科技；隨著需求改善，塔筒管樁產(chǎn)能利用率和單噸盈利同步提升，重點推薦區(qū)域優(yōu)勢明顯，海外市場開拓順利和訂單獲取能力較強的海力風電、泰勝風能、天順風能，建議關(guān)注大金重工；風電向深遠海邁進將顯著提升對行業(yè)領(lǐng)先海纜企業(yè)高電壓等級產(chǎn)品的需求，重點推薦區(qū)位優(yōu)勢顯著及有望進一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜、起帆電纜；零部件環(huán)節(jié)重點推薦海外市場布局長久，產(chǎn)品認可度和市占率高，大客戶關(guān)系持久穩(wěn)定的企業(yè)，如金盤科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中際聯(lián)合。
風險提示：原材料價格短期劇烈波動風險；風電項目延期及裝機不達預(yù)期風險；宏觀經(jīng)濟下行風險；全球政治形勢風險；市場競爭加劇風險等。