報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20250325

研究員: 侯賓

行業(yè): 傳媒

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：2月21日，國(guó)家新聞出版署公布了2月份游戲版號(hào)名單，包括110款國(guó)產(chǎn)版號(hào)及16款進(jìn)口版號(hào)。其中包含了三七互娛的《沖沖騎士》、《大店小二》、《演義不能?！?；愷英網(wǎng)絡(luò)的《三國(guó)特工隊(duì)》；B站的《青之驅(qū)魔師：異時(shí)線》；順網(wǎng)科技的《指尖戰(zhàn)歌》、《神奇海洋館》；網(wǎng)易的《靈獸大冒險(xiǎn)》等。
政策紅利持續(xù)釋放，行業(yè)研發(fā)預(yù)期明確：國(guó)家新聞出版署2025年2月共發(fā)放國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)110款，進(jìn)口游戲版號(hào)3款，延續(xù)了2024年以來(lái)的穩(wěn)定發(fā)放趨勢(shì)。2025年累計(jì)已發(fā)放版號(hào)249款（1月139款+2月110款），同比保持增長(zhǎng)，進(jìn)一步驗(yàn)證了行業(yè)政策環(huán)境的持續(xù)寬松。2024年起，版號(hào)發(fā)放常態(tài)化（全年國(guó)產(chǎn)1306款、進(jìn)口110款），2025年延續(xù)這一趨勢(shì)，緩解了行業(yè)對(duì)監(jiān)管不確定性的擔(dān)憂，為廠商研發(fā)與發(fā)行提供明確預(yù)期。
關(guān)注IP游戲技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品全球化升級(jí)：《植物大戰(zhàn)僵尸3》（進(jìn)口）重制后回歸中國(guó)市場(chǎng)，EA與寶開(kāi)的合作模式為國(guó)內(nèi)廠商提供國(guó)際IP本土化范例。我國(guó)游戲行業(yè)在多年積累下沉淀出了一批深受玩家認(rèn)可的，這些IP游戲在過(guò)去20年受限于技術(shù)游戲品質(zhì)具備較大提升空間。近年來(lái)隨著“誅仙”、“仙劍”等等一系列具備龐大粉絲基數(shù)的IP不斷推陳出新，在現(xiàn)代技術(shù)的賦能下獲得了游戲質(zhì)量的巨大提升，推動(dòng)IP游戲從“流量驅(qū)動(dòng)”向“品質(zhì)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。未來(lái)手握重量級(jí)的IP的廠商有望受益。
投資建議：我們認(rèn)為2月版號(hào)發(fā)放進(jìn)一步鞏固了政策寬松基調(diào)，頭部廠商產(chǎn)品矩陣深化與中小團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新并行，行業(yè)整體向高質(zhì)量、多元化發(fā)展邁進(jìn)。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注具備強(qiáng)研發(fā)能力、IP儲(chǔ)備及跨端布局的上市公司。
相關(guān)標(biāo)的：騰訊控股、網(wǎng)易-S、完美世界、三七互娛、嗶哩嗶哩-W、吉比特、巨人網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、神州泰岳等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：版號(hào)發(fā)放不及預(yù)期、游戲行業(yè)資本開(kāi)支不及預(yù)期、新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品研發(fā)上線及表現(xiàn)不及預(yù)期。