報告名稱: 2025海上風電大會召開，5月風電新增裝機同比+801%

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250624

研究員: 于夕朦,王澤雷

行業(yè): 電力設備及新能源

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動態(tài)：6月19-20日的2025海上風電大會上，發(fā)布了由中國可再生能源學會風能專業(yè)委員會(CWEA)和全球風能理事會(GWEC)主編的《海上風電回顧與展望2025》報告。根據(jù)GWEC的數(shù)據(jù)，2024年全球共安裝23098臺風電機組，由29家整機制造商提供。2024年新增海上風電裝機榜單中7家中國整機商上榜：明陽智能（第二）、金風科技（第三）、東方電氣（第四）、電氣風電（第五）、中船海裝（第七）、中國中車（第九）、遠景能源（第十）。截至2024年年底，全球海上風電總裝機規(guī)模達到86GW。2）板塊漲跌幅：本周相關個股標的運達股份、中材科技、川潤股份、協(xié)鑫能科和金雷股份領漲，漲幅分別為13.40%、10.84%、10.62%、9.65%、6.91%；華伍股份、五洲新春、康達新材、巨力索具和寶勝股份領跌，跌幅分別為-10.74%、-9.86%、-7.78%、-7.13%、-6.92%。3）裝機數(shù)據(jù)跟蹤：2025年1-5月，全國風電新增裝機46.28GW，同比2024年同期增長134.21%；全國風電發(fā)電量4742億千瓦時，占全社會用電量11.96%。4）原材料價格：相對于上周原材料價格，本周廢鋼指數(shù)價格上漲，中厚板、螺紋鋼、鑄造生鐵、現(xiàn)貨銅、現(xiàn)貨環(huán)氧樹脂價格下跌，現(xiàn)貨鋁價格不變。
行業(yè)點評觀點：根據(jù)《海上風電回顧與展望2025》報告，中國保持全球最大的風電新增市場，截至2024年底的海風累計并網(wǎng)容量占全球容量近半。大型化趨勢方面，10MW及以上海上機組裝機占比顯著增長，新增吊裝的最大單機容量提升至18MW。預計到2025年，全球海上風電裝機容量將翻倍，到2027年有望新增24GW，到2034年海上風電在新增裝機的份額將從目前的7%提升至25%。中長期看，全球海上風電將保持增長，2025-2034年新增裝機將超350GW，截至2034年底的累計容量有望達到441GW。
分陸上和海上風電來看，2025年一季度全國陸上風電新增裝機并網(wǎng)13.64GW，同比下降7.90%，海上風電新增裝機并網(wǎng)0.98GW，同比增長42.03%；陸上風電累計裝機493GW，同比增長17.54%，海上風電累計裝機42.73GW，同比增長12.36%。價格方面，2023年以來海上風機中標價格下降趨勢明顯，均價為元/kW。招投標方面，本周風電機組啟動招標2704.80MW，為12個陸上風電項目；采購開標2475MW，為6個陸上風電項目，陸上項目中標均價為1833.92元/kW。
行業(yè)估值：本周風電設備指數(shù)最新TTM市盈率為31.75倍，MRQ市凈率為1.58倍。估值水平方面，2025年6月16日-6月20日風電設備指數(shù)市盈率區(qū)間為31.75倍~32.88倍，市凈率區(qū)間為1.58倍~1.63倍。
投資建議：隨著沿海省份2025年海風重點項目清單陸續(xù)公示，風電招投標市場火熱，一季度以來產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)出貨良好。歐洲2024年度資源核準授予容量同比增速較高，陸上和海上風電有望迎來高增。大型化趨勢和新技術的應用打開整機發(fā)展空間，產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風建設提速和海外市場拓展的需求提振。隨著大兆瓦新產(chǎn)品的推出，主機環(huán)節(jié)降本工作持續(xù)推進，盈利能力有望邊際向好，重點推薦金風科技、運達股份；隨著需求改善，塔筒管樁產(chǎn)能利用率和單噸盈利同步提升，重點推薦區(qū)域優(yōu)勢明顯，海外市場開拓順利和訂單獲取能力較強的大金重工、泰勝風能；鑄鍛件環(huán)節(jié)重點推薦如金雷股份、日月股份等大兆瓦鑄鍛件市占率較高且海外客戶產(chǎn)品認證工作順利推進、產(chǎn)能較為充足的供應商；風電向深遠海邁進將顯著提升對行業(yè)領先海纜企業(yè)高電壓等級產(chǎn)品的需求，重點推薦區(qū)位優(yōu)勢顯著及有望進一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜；其他零部件環(huán)節(jié)重點推薦海外市場布局長久，產(chǎn)品認可度和市占率高，大客戶關系持久穩(wěn)定的企業(yè)，如金盤科技、中際聯(lián)合、麥加芯彩。
風險提示：原材料價格短期劇烈波動風險；風電項目延期及裝機不達預期風險；宏觀經(jīng)濟下行風險；全球政治形勢風險；市場競爭加劇風險等。