報告名稱: 八月全球大類資產配置報告

報告類型: 宏觀經濟研究

報告日期: 20240731

研究員: 仝垚煒,蔣飛

 

【內容摘要】

短周期看，美國新一輪庫存周期已經啟動，正在從被動去庫向主動補庫轉變，國際貿易回升，美聯儲對降息政策不確定，造成市場預期波動較大。地緣政治沖突不斷，全球在戰(zhàn)爭、金融、貿易以及科技等領域仍有風險可能暴露，加大了對全球經濟的擾動。而中國經濟正處于復蘇階段，二季度國內GDP環(huán)比增速較前期有所放緩，工業(yè)生產偏強、有效需求偏弱、整體物價偏低的特點仍在延續(xù)，宏觀政策對內需的彌補有待加強。
匯率：我們預計8月之后美國經濟會逐漸轉強，美元也會逐漸升值。其他主流貨幣如歐、日、中幣種相對美元可能均有一定貶值壓力。
股市：從短期看，預計在出臺更多財政貨幣政策之前，國內A股或以調整震蕩為主。消費增速較慢降低了美股上漲的速度，等待美國經濟積蓄力量之后的爆發(fā)時刻。在美國消費確定回暖之前，日經225仍可能保持調整態(tài)勢。
債市：經濟復蘇力度較弱，國內降息預期仍較強，而財政“用力給力”可能帶來階段性供給沖擊，8月國內債市或將偏強震蕩。美聯儲年內降息概率較大，但連續(xù)降息概率較小，降息后會刺激需求和物價的反彈。美國債市仍將保持謹慎狀態(tài)，等待趨勢的進一步明朗。
商品：黃金方面，隨著美聯儲降息“預期”到“現實”，美元跌、黃金漲的演繹可能反而階段性轉向，8月黃金價格彈性可能降低，整體震蕩偏弱。原油方面，國際經濟繼續(xù)復蘇，整體需求曲折向上，制造業(yè)仍在弱勢反彈，尤其是中國需求相對較弱，促使原油價格以震蕩為主。精銅方面，短期內全球制造業(yè)弱勢復蘇，銅價以震蕩為主。
全球大類資產配置：7月31日，長城證券全球大類資產配置指數較上月上漲0.39%至104.6130（2023年7月1日為100）。
風險提示：國內宏觀經濟政策不及預期；海外經濟衰退；大宗商品價格波動；美聯儲貨幣政策超預期