報(bào)告名稱: 債市周觀察（08.12-08.18）

報(bào)告類型: 固定收益研究

報(bào)告日期: 20240819

研究員: 李相龍

 

【內(nèi)容摘要】

上周，DR007和FR007，R001和DR001一致下行，央行增大資金投放力度。8月16日當(dāng)周，R001從2.00%下降至1.77%，DR001自1.96%下降至1.70%，且兩者均在8月14日加速下行；同期，DR007與FR007（回購(gòu)定盤利率）分別從1.91%、1.92%輕度下降，收于1.84%和1.86%。公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，上周央行逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金15449億元，逆回購(gòu)總到期量212.90億元，最終凈投放資金為15236.10億元。較8月9日當(dāng)周央行資金投放力度重新加大，最后一個(gè)交易日有所收緊。
8月16日當(dāng)周，中國(guó)收益率走勢(shì)短端上行長(zhǎng)端下行，收益率曲線平坦化。美國(guó)收益率曲線長(zhǎng)短端變化幅度不大，上行主要集中在2-3年期收益率。
上上周長(zhǎng)端收益率下行過(guò)快，央行頻繁采取維穩(wěn)干預(yù)措施，市場(chǎng)利率應(yīng)聲調(diào)整。到了8月16日當(dāng)周，投資者逐漸回歸理性，10年期國(guó)債收益率從高位回落至2.18%附近持續(xù)震蕩，市場(chǎng)合意區(qū)間逐漸清晰（或?yàn)?.15%-2.20%）。當(dāng)前市場(chǎng)交易量收縮，利率呈現(xiàn)出窄幅震蕩的態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)尚未看到明顯的市場(chǎng)空間。下一次市場(chǎng)機(jī)會(huì)可能需要等待美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，以及國(guó)內(nèi)降息空間的進(jìn)一步打開(kāi)，但這種機(jī)會(huì)可能仍如一、三季度一樣呈現(xiàn)搶跑行為。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期；數(shù)據(jù)提取不及時(shí)；財(cái)政政策超預(yù)期。