報(bào)告名稱: 設(shè)備驗(yàn)收節(jié)奏良好，營(yíng)收同環(huán)比保持增長(zhǎng)

報(bào)告類型: 公司報(bào)告

報(bào)告日期: 20241203

研究員: 鄒蘭蘭

行業(yè): 激光加工設(shè)備

公司名稱: 德龍激光

公司代碼: 688170.SH

投資評(píng)級(jí): 增持(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.16億元，同比增長(zhǎng)26.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.21億元，同比下降195.95%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.33億元，同比下降123.46%。2024年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.38億元，同比增長(zhǎng)13.40%，環(huán)比下降15.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.11億元，同比下降4.93%，環(huán)比下降340.68%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.17億元，同比下降25.78%，環(huán)比下降157.86%。
營(yíng)收同比快速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)持續(xù)承壓：2024年前三季度，公司訂單陸續(xù)交付并完成驗(yàn)收，公司營(yíng)收同比快速增長(zhǎng)；但公司為了保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)投入，同時(shí)加大了新業(yè)務(wù)的拓展和支持力度，使得公司員工人數(shù)增加、職工薪酬增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用以及銷售相關(guān)費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)較快，影響了公司利潤(rùn)表現(xiàn)。2024年前三季度公司毛利率為47.79%，同比+0.66pcts；凈利率為-5.13%，同比-2.93pcts。24Q3公司毛利率為47.26%，同比+4.33pcts，環(huán)比+0.10pcts；凈利率為-8.32%，同比+0.67pcts，環(huán)比-6.72pcts。費(fèi)用方面，前三季度公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為19.66%/10.82%/23.69%/-0.98%，同比變動(dòng)分別為+0.10/-0.81/+0.90/+1.49pcts。
設(shè)備驗(yàn)收節(jié)奏良好，半導(dǎo)體及新能源領(lǐng)域同比高增：2024上半年，公司積極開(kāi)拓戰(zhàn)略性新興市場(chǎng)，銷售收入實(shí)現(xiàn)健康增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看：1）精密激光加工設(shè)備銷售收入為2.02億元，同比增長(zhǎng)45.18%，占主營(yíng)收入的72.89%。按下游應(yīng)用方向劃分，半導(dǎo)體相關(guān)激光加工設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入1.07億元，同比+75.24%，主要因公司及時(shí)調(diào)整銷售策略，提升獲單能力，積極推進(jìn)驗(yàn)收工作；新型電子激光加工設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入0.47億元，同比+10.34%，主要受汽車電子需求增長(zhǎng)影響；面板顯示激光加工設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入0.13億元，同比-12.90%，主要是公司戰(zhàn)略調(diào)整，在面板顯示領(lǐng)域進(jìn)一步收縮戰(zhàn)線，將資源側(cè)重其他幾個(gè)方向；新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入0.35億元，同比+71.24%，主要是去年同期基數(shù)較小，前期獲得的新產(chǎn)品訂單陸續(xù)驗(yàn)收。2）激光器對(duì)外銷售實(shí)現(xiàn)收入1576.22萬(wàn)元，同比-17.80%，主要受激光器市場(chǎng)持續(xù)激烈的競(jìng)爭(zhēng)影響。激光器對(duì)外銷售收入中，納秒激光器銷售收入占比36.75%，皮秒、飛秒及可調(diào)脈寬等激光器銷售收入占比63.25%。
持續(xù)創(chuàng)新保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，技術(shù)儲(chǔ)備打開(kāi)成長(zhǎng)空間：公司持續(xù)加大在研發(fā)領(lǐng)域的投入，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來(lái)發(fā)展，根據(jù)公司2024年中報(bào)，公司已獲得發(fā)明專利46項(xiàng)（包含在中國(guó)臺(tái)灣擁有2項(xiàng)發(fā)明專利）、實(shí)用新型專利170項(xiàng)和軟件著作權(quán)161項(xiàng)。公司在研項(xiàng)目共8項(xiàng)，其中“新型電子精密微加工設(shè)備的研發(fā)&產(chǎn)業(yè)化”、“系統(tǒng)級(jí)封裝芯片激光焊接技術(shù)的開(kāi)發(fā)與研究”已結(jié)題?！靶滦碗娮泳芪⒓庸ぴO(shè)備的研發(fā)&產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目的創(chuàng)新性在于將超快固體激光技術(shù)應(yīng)用于汽車電子及汽車制造領(lǐng)域，深入拓展激光在汽車領(lǐng)域應(yīng)用方向，減少了汽車制造工序，大幅提高了產(chǎn)品的加工效率和良率。伴隨著新能源汽車的快速發(fā)展，公司有望受益良好的技術(shù)儲(chǔ)備，布局汽車領(lǐng)域，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
維持“增持”評(píng)級(jí)：2024年前三季度，公司訂單陸續(xù)交付并完成驗(yàn)收，公司前三季度營(yíng)收保持增長(zhǎng)?？紤]到公司持續(xù)加大業(yè)務(wù)拓展及研發(fā)力度，期間費(fèi)用增長(zhǎng)影響公司盈利水平，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期，故下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為0.08億元、0.63億元、1.06億元，EPS分別為0.08、0.61、1.02元/股，PE分別為338X、43X、26X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品驗(yàn)收節(jié)奏不及預(yù)期、客戶訂單需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)。